Transmisión de la política monetaria en el nivel de las firmas: evidencias del Canal de Hoja de Balance en el Perú

El título completo de la investigación es «Transmisión de la política monetaria en el nivel de las firmas: evidencias del Canal de Hoja de Balance en el Perú». El estudio presenta, en primer lugar, una revisión teórica sobre los mecanismos de transmisión de shocks macroeconómicos y las diversas metodologías que han sido empleadas en la literatura nacional y extranjera para identificar y medir la importancia del mecanismo de hoja de balance. Posteriormente, se desarrolla un examen sobre la existencia y relevancia del canal de transmisión de hojas de balance en la economía nacional. Para ello, se revisan las características generales del sistema financiero peruano y los hechos estilizados observados tanto en el nivel macroeconómico como en el nivel de las firmas, con especial énfasis en el período de mayor impacto de las crisis internacionales. En este último aspecto, se parte del análisis de los estados financieros de una muestra de 2054 empresas de los principales sectores de la economía nacional.

Esta evidencia preliminar sobre la posible existencia de un canal de hojas de balance luego es corroborada con el análisis econométrico de la información de la muestra de empresas mediante la estimación de datos de panel (tanto estático como dinámico). Los resultados de este estudio sugieren la existencia del canal de hoja de balance en la economía peruana en el nivel de empresas no financieras, a través de la devaluación del tipo de cambio real y la emisión primaria.

Este estudio se desarrolló en el marco del Concurso público BCRP-CIES 2002-2003, con el auspicio del Banco Central de Reserva del Perú.